今日，停牌近一个月的海航控股发布了重大资产重组项目进展公告，其中披露了相关细节，“重组标的资产预计涉及航空主业、维修、飞行训练、酒店等与主营业务紧密相关的资产……”国金证券首席分析师苏宝亮就公告内容分析，指出海航控股重组标的所涉行业均与公司主业密切相关，拟向航空上下游延伸，打造航空旅游生态圈，在未来整体多元化协同发展和规模化经营等方面均对公司会产生积极影响。
图注：海航控股飞机在机场准备起飞
一、 行业迎来暖冬海航控股预喜
国内民航正式步入“空中开机”时代，旅游消费迎来升级期，航空票价改革政策落地，航空或将成为最早受益的领域。
2月1日，为期40天的2018年春运正式拉开大幕。为应对春运客流高峰，根据民航资源网报道，2月1日至3月12日期间，海航控股计划执飞航班26000余班次,新增航班2000余班次，方便旅客春运期间出行。春运旺季运力投放的大规模增加，凸显海航控股及旗下子公司的业务协同效应。
图注：海航控股国际航线分布
海航控股1月公告显示，截至2017 年 12月，累计收入客公里（百万）：121223.48 ，同比增长46.41%；收入吨公里（百万）12166.04，同比增长44.07%；货邮运收入吨公里（百万）1480.11，同比增长30.81%；载客人数7168.99万人，同比增长52.46 %；货运及邮运量479.30 千吨，同比增长17.66 %；客座率86.07%。不难看出，两位数的增长和靓丽业绩指标的背后是海航控股稳健经营，实现持续盈利，回报广大投资者的不懈努力。
二、资产重组夯实主业 看好海航控股产业规模扩张
民航业的发展目标是服务于国家经济与社会的发展，安全、高效、绿色是整个行业发展的战略主题。在二十多年的时间里，海航控股迅速成长为航线网络遍布全球、拥有国内外航线1400余条、通航城市110余座的国际化航空公司，其经营水平持续提升，累计客运量过亿；秉持绿色发展理念，在践行节能减排方面，海航控股也一直走在行业的前列，为我国民航业的可持续发展做出贡献。但在全球经济一体化与信息化的时代，国家间竞争、企业间的竞争，从来都不是某个产业或某个企业的竞争，而是产业链条的竞争，民航业也不例外。
岁末年关，国内银行普遍面临缩表压力，央行的货币供应量在收缩，整个过程中，有金融研究员分析认为流动性紧缩对中小企业的挑战和压力更大，大企业反而更有机会。伴随着航空业开始进入旺季和票价改革落地，海航控股的一系列提前站位和布局，势必有助于其实现持续盈利，行业带动下的业绩增长也为18年业绩增量夯实基础。
国金证券首席分析师苏宝亮在公告发布后撰文点评，“航空业正处于2~3年景气向上周期，海航控股此时向产业上下游延伸，借助旅游需求爆发，重组成功后，发力航空旅游生态圈建设，有助于其实现规模化扩张”，预判海航控股“可乘行业景气东风，实现规模化扩张”。
三、多元化发展成主流 海航控股重塑航空价值链
一份麦肯锡咨询公司与国际航空运输协会（IATA）共同调查的研究报告显示，航空价值链的上游——航空器制造商、航空分销商（CRS）、燃油供应商等——居于“垄断”地位，市场议价能力难以挑战，而处于产业链中间环节的航空公司由于市场竞争激烈，投资回报率明显处于整个价值链的“洼地”。
图注：航空业产业链示意图
目前国内航空业普遍利润不高，谋求多元化经营是多数航空公司的现实选择，海航控股也不例外。 苏宝亮认为此次海航控股通过本次重大资产重组，拟“打造航空旅游生态圈”，业务层面的目的可以解读为，“公司向航空主业上游的维修、飞行训练，以及下游酒店等行业延伸，借助海南建设旅游岛战略，自主解决航空前端部分生产问题，并为旅客提供航空后端一站式服务，有助于提升用户体验。”
随着行业结构调整加速，航空公司为打破固有格局，走出价值洼地，纷纷将市场发展的目光放在多元化和规模化经营，通过增加支线航空，布局旅游及酒店业务，提升公司竞争力，开展航旅一体化运作，拓宽产业链。根据行业经验，苏宝亮判断，海航控股航空主营业务运营良好，若重组成功，将为公司吸引更多航空客户，有助于航空业务扩张，并将形成新型业务模式，充分发挥航空及酒店高端旅游出行资源的协同效应，实现机+酒“一加一大于二”的理想重组效果。
国际上，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司近年显著加大了对航空股的投资力度，从其公司2016年披露的年报看，伯克希尔持有美国航空8.8%的股份，为其第二大股东。纵观国内，在民航业大势利好的机遇下，海航控股近期重大资产重组的行为是基于公司发展的战略目的，深耕主营业务，实现产业规模扩张和多元化经营，重组收益或成重要利润增长点，市场普遍关注本次重大资产重组落地后可能带来的长短期利好。
